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出品|搜狐财经

作者|刘雨琳

编辑|李文贤

8月22日晚间，舍得酒业披露了2024年半年度报告。

报告显示，2024年上半年，舍得酒业实现营收32.71亿元，同比下降7.28%；归母净利润5.91亿元，同比下降35.73%。

据此估算，今年第二季度，舍得酒业营收11.65亿元，同比大幅下滑22.61%；归母净利润下滑88.41%，降至0.41亿元。

对此，舍得酒业在公告中表示，品味舍得处于阶段性去库存阶段，公司通过主动“控量稳价”策略，希望以阶段性调整获得更加健康、长远的发展。

国联证券、天风证券在近期发表的研报中指出，舍得半年报业绩下滑主因白酒需求较为疲弱，次高端需求短期承压，公司继续对品味舍得控货挺价。

此外，舍得酒业在财报中披露了2024年上半年夜郎古酒庄的收入。公司上半年收入 1.71 亿元，净利润亏损0.09 亿元。舍得酒业称其“环比表现改善”。

上半年营收、净利双降，第二季度净利润下滑88.41%

今年上半年，舍得酒业的营收、净利润双双下降。

分季度看，舍得酒业2024年第一季度实现营收21.05亿元，同比增长4.13%；归母净利润5.5亿元，同比下降3.35%。

公司第二季度营收为11.65亿元，同比下降22.61%；归母净利润4057.63万元，同比下降88.40%。

对此，舍得酒业在公告中表示，2024年上半年，白酒行业整体仍处于调整期，受经济环境影响，次高端白酒商务需求不及预期，宴席持续增长但体量尚小，公司传统优势产品品味舍得处于阶段性去库存阶段。公司通过主动“控量稳价”策略，希望以阶段性调整获得更加健康、长远的发展。

国联证券、天风证券在近期发表的研报中指出，舍得半年报业绩下滑主因白酒需求较为疲弱，次高端需求短期承压，叠加2023Q2收入利润高基数的影响。在次高端酒需求仍偏弱背景下，公司继续对品味舍得控货挺价，品味舍得仍处于阶段性去库存阶段。

沱牌舍得京东自营店显示，品味舍得52度500ml两瓶礼盒装售价898元，plus会员价格818.1元，折合单瓶售价约400元，同时推出了抽奖中定制金条、现金红包等活动。

公号“今日酒价”统计数据，品味舍得52度500ml市场价为360元。

同时，销售费用的增高也体现了目前舍得酒业的困境。

今年上半年，舍得酒业销售费用为6.58亿元，同比增长6.46%。销售毛利率为69.44%，较上年同期的75.60%下滑了6.16个百分点。

根据国信证券分析，第二季度，舍得酒业毛利率下滑了11个百分比至60.9%，净利率同比下滑19.5个百分比。主要系结构下移及宴席场景部分品类加大货折所致。

销售费用第二季度同比增长37%，主要因次高端消费需求疲软，公司保证渠道合理利润，协助经销商全力提升动销；销售人员薪酬提升，以加强销售团队拓展市场的积极性。

同时，2024年上半年，舍得酒业经营现金流为-0.21亿元，同比下滑103.21%。其中第二季度为-1.29亿元，同比下滑131%。

截至第二季度末，舍得酒业合同负债为1.62亿元，环比减少0.73亿元。

国信证券表示系二季度淡季经销商回款意愿较弱，去年6月同期高基数下下滑较多；公司以去库存为主调，主动控量稳价。

中高档酒营收下滑5.61%，普通酒下滑25.18%

上半年，舍得酒业各档位产品收入均出现了下滑。

分产品来看，上半年，舍得酒业的中高档酒营收26.01亿元，贡献了87%以上的收入，同比下滑5.61%；普通酒营收3.84亿元，同2023年的5.13亿元相比下滑25.18%。

舍得酒业的高端产品包括藏品舍得 10 年、智慧舍得、品味舍得等；中端产品包括舍之道、沱牌曲酒、沱牌特曲、沱牌优曲、陶醉等；普通酒包括大众光瓶酒，沱牌特级T68等。

其中，第二季度中高档酒和普通酒的营收分别为 8.76和1.46 亿元，分别同比下滑19.33%和下滑47.34%。

舍得酒业在财报中提到，普通酒的下滑幅度较大，是由于整体白酒消费市场的变化，消费者对普通酒的需求有所减少；公司在产品策略上进行调整，对普通酒中的一些定制酒品项进行优化，导致普通酒整体收入下降。

报告中表示，舍得酒业重点发力宴席场景，舍得酒、沱牌酒宴席数量同期均实现两位数增长。在品味舍得保持稳健销售的同时，舍之道、沱牌特级T68、沱牌窖龄特曲等产品同比销售增幅明显。

天风证券在研报中提到，品味舍得控货挺价拖累业绩；中高档酒比重快速提升或受益于舍之道增速较快；普通酒收入占比下滑主因定制产品缩减SKU，但其中T68&沱牌特曲保持高增。

省外市场占比近七成，收入下滑11%

省外市场已经占到了舍得酒业近七成的收入。

今年上半年，舍得酒业省内市场销售收入为9.10亿元，省外市场销售收入为20.76亿元，省内、省外销售收入分别同比减少2.46%、11.16%。

分销售渠道来看，上半年舍得酒业批发代理销售收入27.30亿元，占比91%以上，收入同比下滑9.57%；电商销售收入增长2%。

舍得酒业仍在拓展经销商。上半年新增经销商279家，退出经销商125家，共有经销商2809家，较2023年末增加154家。

国信证券分析指出，舍得酒业省内市场下滑幅度慢于省外；省外市场山东、东北传统优势市场表现较好，河南、河北处于调整阶段，新疆等新兴市场逐步培育。

由于下半年行业及次高端需求复苏仍具有较强的不确定性，国信证券、天风证券等下调了2024年的盈利预期。

天风证券预测今年舍得酒业营收、净利润分别下滑7.5%和28.7%；国信证券预测营收下滑13.6%，净利润下滑27.8%。

华鑫证券认为，公司目前次高端核心品品味舍得受影响较大，舍之道与T68因基数小、价位带受益，以及加大力度铺货取得较好增速，下半年预计由于经济环境疲软与白酒行业持续向头部品牌集中而仍承压，故整体仍需等待经济形势向好。