ETF日报：稳步、均衡配置中大市值行业龙头 中证A500或是当下的较优选择
今日，在住建部新闻发布会等利好消息的刺激下，大盘高开后震荡走高。但午后指数悉数转跌。截止收盘，上证指数报3169.38点，跌1.05%；深证成指报9891.76点，跌0.74%；创业板指报2033.48点，跌0.32%。量能方面，A股全天成交1.5万亿元，场内资金交投较为活跃。
盘面上，行业出现分化。其中，游戏、传媒、通信等TMT相关板块收红，前日涨幅较大的房地产产业链整体表现偏弱。
今日，游戏ETF（516010）涨幅居前，盘中一度涨超4%，截止收盘上涨2.13%。同属传媒板块的影视ETF（516620）也一度冲高，最高上探至2.47%后涨幅有所收窄，最终收涨0.37%。
行业消息层面，国产3A游戏《黑神话：悟空》上市以来持续吸睛，市场对于板块盈利水平的乐观情绪获得提振。《黑神话：悟空》自8月20日上线以来，热度高涨，游戏打破了Steam平台单机游戏同时在线人数记录。仅仅三天之后，《黑神话：悟空》全平台销量已超过1000万套，全平台最高同时在线人数超300万人。而权益市场方面，10月以来，游戏ETF相较沪深300指数较为抗跌，共计录得超额收益超5%。
产业政策层面，版号发放逐渐常态化，政策对游戏产业的支持有望支撑行业未来预期。国家新闻出版署官网9月批次国产游戏版号共109款，相比8月（117款）略有减少。但需要注意的是，8月的版号下发数量是22年版号重启以来国产游戏版号单月数量最多的一次，一定程度体现了政策层面对游戏行业的支持，有望对行业未来预期形成支撑。
估值预期层面，生成式大模型或推动行业“降本增效”和利润释放，叠加美联储降息周期，板块估值有望从分子分母两侧获得提升。从文本、图像、声音、视频等素材生成，到3D场景建模渲染，AI正在重塑游戏的创作方式。而人工智能的加速落地，有望降低游戏开发者的成本投入，从而增厚行业内公司利润。另一方面，9月19日凌晨，美联储本轮降息周期的首次降息落地，并对未来一段时间内的降息节奏给出了指引。在美联储降息周期内，板块估值的分母端亦存在一定支撑。
综合来看，游戏板块受到“版号发放常态化+AIGC驱动降本创新+美联储降息支撑行业估值”的多重利好催化，游戏ETF（516010）或存在一定的估值抬升空间。此外，影视板块长期同样受益于AIGC降本创新，后续若有优质爆款内容持续推出，影视ETF（516620）也值得关注。但同时，投资者需要注意AIGC落地不及预期等风险。
中证A500ETF（159338）今日全天成交仍旧活跃，换手率26.91%，收盘成交额约15亿元。上市三天来资金关注程度持续高涨，进场热情不减。
中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好500只证券作为指数样本，反映各行业最具代表性上市公司的整体表现。93个中证三级行业中，中证A500指数覆盖了91个，覆盖率达到98%，而沪深300对中证三级行业的覆盖率仅为68%。并且，中证A500指数包含至少80个中证三级行业“龙一“，至少100个三级行业“龙二“或“龙三”，真正实现了“龙头荟萃”。
着眼当下，此轮行情特点较为鲜明。首先，反弹速度极快，几乎没有右侧参与机会。而超预期的单边行情结束后，回调深度亦超出预期，或是中长期配置良机。其次，之前较长时间内价值风格较占优，成长风格由于风险偏好压制，表现偏弱，近期随着市场风险偏好的提升，成长风格有望跑出超额。最后，本次行情市值因子区分度并不显著，小盘的估值抬升受到“国九条”等严监管措施制约，过往牛市中常见的“炒小炒妖”并未出现。近20交易日内，中证A500指数虽然相对于中证2000略有跑输，但结合最大回撤来看，押注小盘似乎性价比不高。因此，稳步、均衡配置中大市值行业龙头——中证A500或是当下的较优选择。可以继续关注规模最大、流动性最好的中证A500ETF（159338）。
今日，COMEX黄金期货价格再次站上2700大关、逼近历史新高。国内金价方面，沪金主力合约盘中创出历史新高，最高触及615元每克后小幅回落。
究其原因，对于政治、经济等方面多方面风险事件的担忧和对货币超发美元体系的不信任共同对黄金价格形成支撑。
避险因素方面，近期中东、俄乌和朝鲜半岛局势再次加剧，地缘政治风险叠加对美国经济的担忧，市场避险情绪高企，为金价带来一定支撑。近期，中东、俄乌战场局势均呈现一定的加剧态势。同时，朝鲜半岛局势也趋于紧张，进一步引发了国际资本对地缘政治风险的担忧。
此外，美国经济前景也难言乐观，最新的当周初请失业金人数大幅增加，显示就业市场有转弱风险。地缘政治局势的紧张叠加对美国经济衰退的担忧，市场避险情绪导致黄金价格易涨难跌。
货币因素方面，特朗普胜选概率或有所上升，美国财政体系不信任加剧。民调显示，特朗普支持率有一定抬升。在财政政策方面，特朗普主张降低企业税收。特朗普政府曾于2017年推出“减税和就业法案”， 扩大美国财政赤字，这也是黄金价格上一轮上涨的重要驱动因素之一。在美元信用体系出现动摇之际，作为接受程度最高的一般等价物的黄金价格存在较强支撑。
展望后市，从中长期来看，美联储降息、美国经济走弱以及全球主权国家债务超发、全球地缘政治等系统性风险提升等因素都对贵金属价格起到了长期利好支撑。黄金基金ETF（518800）跟踪上海黄金交易所的AU9999价格，建议投资者关注。此外，黄金股票ETF（517400）也有望受益于黄金价格上涨。
特约作者：国泰基金
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责任编辑：常福强
